Последние несколько экономических спадов западные экономики экстраполировали свои проблемы на страны всего мира. По мере снижения темпов роста американской и европейской экономик их спрос на сырьевые материалы падал. Цены на сырьевые товары стремительно снижались. А у производителей сырьевых материалов, в основном, из стран с развивающейся экономикой появлялись большие проблемы. Стремительное снижение экспортных доходов не позволяло им выплачивать свои долги. Валюты этих стран ослабевали, и вскоре они были не в состоянии исполнять свои долговые обязательства. Для развивающихся стран это оборачивалось большими неприятностями, однако, для западных экономик - это всего лишь было частью процесса восстановления. В результате падения цен на сырьевые товары снижалась импортная стоимость, стоимость жизни, а значит, росла покупательная способность потребителей. Экспортирование давления экономического спада в другие страны миры являлось фундаментом для внутреннего восстановления. Снижение цен на целый ряд базисных экономических продуктов - нефть, газ, металлы, пищевые и непищевые сельскохозяйственные продукты - стало предохранительным клапаном для США и Европы, даже в ущерб экономикам более бедных стран всего мира. Ярким примером является латиноамериканский долговой кризис в период с 1982 по 1984 год.

Однако для западных стран этот предохранительных клапан больше не работает. В середине этого десятилетия, когда западные экономики развивались вполне приличными темпами, а кризис субстандартного кредитования мог присниться только в кошмарном сне, цены на нефть держались в районе $30 за баррель. Если бы аналитики тогда знали о приближающемся экономическом кризисе, они, возможно, стали бы утверждать, что цены на нефть впоследствии упадут. То же самое, скорее всего, было бы сказано и о ценах на металлы и еще ряд "мягких" сырьевых товаров. И все же, цены на все эти товары сейчас намного выше, чем были в середине этого десятилетия, несмотря на снижение экономической активности в западных странах. Действительно, цены на нефть сейчас находятся на более низком уровне по сравнению с достигнутыми в прошлом году максимумами, когда цена вполне могла подняться выше $150 за баррель. Однако в диапазоне между $70 и $80 за баррель цены на нефть намного выше, чем в середине десятилетия, несмотря на экономический кризис, обрушившийся на западный мир. Среди наиболее очевидных "финансовых" объяснений роста цен на сырьевые товары является ослабление американского доллара (цены на сырьевые товары выражены в долларах США, таким образом, если курс доллара снижается, цены на сырьевые товары растут) и спекулятивная деятельность инвесторов, которые все в большей степени рассматривают сырьевые товары как альтернативный класс активов. Однако эти объяснения являются краткосрочными. Самая очевидная долгосрочная причина роста цен на сырьевые товары заключается во все большей значимости развивающихся стран, таких как Китай, где спрос на сырьевые материалы не только огромен, но и постоянно растет.

Экономическое развитие Китая определяет новую взаимосвязь между западными экономиками и ценами на ключевые сырьевые материалы. Цены на сырьевые товары больше не рушатся, когда западный мир врезается в экономическую кирпичную стену. Сейчас Китай является крупнейшим потребителем металлов в мире, а также вторым после США крупнейшим потребителем нефти. Рост цен на нефть отчасти связан со стабильным состоянием китайской экономики. Кроме того, первоисточником роста экономики Китая за последний год или около того является переход от экспортного производства к расходованию на внутреннюю инфраструктуру при поддержке государства, а такая форма экономического роста требует наиболее значительного использования сырьевых товаров. Если принять во внимание рост китайской экономики на 9% в годовом выражении, можно не удивляться тому, что цены на сырьевые товары сейчас относительно высоки. Как гравитационная тяга китайской экономики может повлиять на другие страны мира? Для стран-производителей сырьевых товаров, рост экономики Китая, в целом, является хорошей новостью. Канада, Австралия, Норвегия и Новой Зеландия перенесли экономический шторм лучше, чем другие промышленно развитые страны, во многом, благодаря тому, что рост цен на сырьевые товары повысил перспективы восстановления экономик этих стран. Неудивительно, что и Австралия, и Норвегия недавно смогли повысить процентные ставки, в то время как другие развитые страны продолжают зависеть от монетарного жизнеобеспечения.

Также преуспела Бразилия - это проявляется в том, что общие прогнозы экономического роста страны в последние месяцы постоянно пересматриваются в сторону повышения. Однако укрепление национальной валюты - бразильского реала - стало существенной проблемой для бразильских властей, которая заставила их прибегнуть к использованию средств управления капиталом. Что касается США и Европы, то новости о продолжении роста китайской экономики для них не были столь радостными. Устойчивый рост экономики Китая, безусловно, окажет поддержку крупнейшим экспортерам средств производства по всему миру (бесспорно, это относится к Германии), однако, рост китайской экономики препятствует нормальной работе устаревшего предохранительного клапана. В отсутствие значительного снижения цен на сырьевые товары США и Великобритания, вместе с другими финансово ориентированными странами не смогут пойти по протоптанному пути экономического восстановления. Чтобы понять последствия такого сценария, следует задуматься о соотношении между внутренними затратами и мировыми ценами на сырьевые товары. Если достижение ценовой стабильности зависит от этих двух факторов инфляции, рост одного из компонентов должен компенсироваться снижением другого.  Следовательно, если Китай усилит рост мировых цен на сырьевые товары, внутренние затраты должны быть снижены в целях обеспечения ценовой стабильности. В свою очередь, если внутренние затраты будут изменяться в соответствии с внутренним спросом, то, следовательно, рост цен на сырьевые товары следует связывать со снижением темпов роста внутренней экономики, при условии что, рост инфляции недопустим.

С этой точки зрения, успех Китая облагает налогом экономики промышленно развитого мира. И этот налог еще больше затрудняет восстановление. Внутренний экономический кризис не выходит за пределы страны, потому что нет возможности экспортировать его последствия на другие страны мира через устаревшее воздействие на цены на сырьевые товары. Это не значит, что восстановление западного мира невозможно. Две недели назад, к примеру, были опубликованы весьма обнадеживающие данные по рынку труда США, которые впервые в течение этого экономического кризиса представили убедительное доказательство того, что худшее, скорее всего, уже позади. Тем не менее, перед тем как состояние западных экономик более-менее нормализуется, еще предстоит пройти весьма не легкий путь. А рост цен на сырьевые товары делает этот путь еще более сложным. Компенсацией увеличения цен на сырьевые товары станут сокращение заработной платы, снижение прибылей и уменьшение объемов продаж. Внутреннее ценовое давление еще больше уменьшится - даже при высоких ценах на сырьевые товары этот фактор для западного мира, скорее, окажется дефляционным, а не инфляционным.  Если к этому добавить необходимость повышения налогов и сокращения государственных расходов (включая заработную плату в бюджетном секторе), то мы получим продолжение периода крайней экономии. Западный мир платит цену, как за свою былую жадность, так и за успех экономик других стран мира. Так же как свадебные церемонии некоторых знаменитостей заканчиваются большим погромом, так и этот экономический кризис потребует значительного времени для последующего восстановления.

 

The Financial Times